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套利政策空间 有色金属进口虚假繁荣

发布时间:2020-03-21 01:51:56
套利政策空间 有色金属进口虚假繁荣

在收储政策导致国内外价差加大的背景下,今年前四个月,中国的铜、铝等有色金属的进口量呈现井喷式增长势头。   较新的海关数据显示,4月国内未锻造的铜及铜材进口量接近40万吨,较3月环比增长6.60%;而今年前四个月,国内的铜进口量始终保持高速增长,累计进口超过133万吨,较去年同期增加40.50%。   同样的井喷式增长也反映在铝进口量上。4月未锻造的铝及铝材进口量近44万吨,环比大增198.90%;今年前四个月国内的铝进口量逾70万吨,同比增加118.50%。   但市场分析人士普遍认为,在全球有色金属消费普遍疲软的背景下,中国有色金属进口量的反常激增并未反映国内市场的实际需求。   收储导致国内外价差扩大   “在政策因素影响下,今年相当一段时间里,国内有色金属的市场价格高于国际市场价格,这必然会刺激大量国外低价有色金属流入国内,但这并不反映实际需求。”中国有色金属技术经济研究院教授级高级工程师赵武壮,在接受《财经》记者采访时表示。   以铜为例,4月中旬,伦敦金属交易所(LME)期铜的价格一度比国内沪铜的价格低7000元/吨。   长城证券分析师耿诺认为,年初以来铜价表现出“内强外弱”,“沪伦比值”的扩大使得进口套利空间大增,这推动了铜进口的“繁荣”景象。   北京安泰科信息开发有限公司(下称安泰科)铝部首席分析师王飞虹表示,在铝方面,由于国内市场价格在3月至4月初这段时间里,都比国际价格要高很多,因此吸引了大量国外的铝锭进口到中国。“这部分价差比较可观,因此贸易商、生产企业都看准了这个价差来赚钱。”他表示。   王飞虹指出,国内外价差扩大主要受收储政策短期影响。“以铝为例,今年一季度国储在市场收储后造成了市场局部的短缺,直接导致国内铝价的上涨,价差就形成了。”王飞虹表示。   去年底,中国国家物资储备局(下称国储局)从中国铝业等八家企业收储29万吨铝,收购价为12350元/吨,较当时的现货价约溢价10%。今年2月20日,国储局再度收储30万吨铝,价格略高于市场价。   一些证券市场的分析人士认为,国储局海外收铜的消息也是影响铜价的一个重要因素。   “国储收铜虽然没有直接对国内市场的供需产生影响”,首创期货分析师肖静称,“但是给国内市场传递了一种需求旺盛的信息,导致国内贸易商和现货企业惜售囤货,推高了国内市场的价格。”   国储局海外收铜的消息在去年底传出后,伦铜价格在此后的四五个月里,由不足2900美元/吨一度冲至近4800美元/吨,国内沪铜的价格更是由不足23000元/吨,一度突破40000元/吨。   回归基本面   不过,多数市场人士认为,在缺乏基本面支撑的情况下,随着国储局收储行为暂告一段落,有色金属的进口量应该会出现下滑。   安泰科的统计显示,今年一季度国内铝消费量同比下滑了近15%。“我们预计4月的降幅会收窄,但总体上看,与去年同期相比是下降的。”王飞虹说。   王飞虹指出,到4月初时,收储的影响仍在延续。但收储停止以后,国内的铝价很快出现了回落,此后收储对市场的拉动作用将逐步减弱。   安泰科铜业部经理李宇圣则表示,在铜价超过4000美元/吨时,国储局很可能不再从市场上买铜了,“这一价位过高,已经不符合低价吸纳铜作为战略储备的原则”。   “我们预计,如果后续没有收储这样的政策支持,国内外存在的价差会进一步缩窄,今年前四月那样的井喷式进口增长很难持续下去了。”王飞虹表示。   而伴随国内有色金属涨势的逐渐回落,伦铜与沪铜的价差目前已缩小至不足4000元/吨;伦铝与沪铝的价差也由此前的超过3000多元/吨,降至目前的1000多元/吨。

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