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基金QDII出海落败启动适度本土化新政

发布时间:2019-06-16 06:23:34

基金QDII出海落败启动适度“本土化”新政

本报 付 刚 北京报道

一朝被蛇咬,十年怕井绳。

在遭遇了海外投资大幅亏损后,基金系QDII正在转为保守的投资策略。

《华夏时报》11月12日采访获知,基金QDII的管理者近纷纷调整其股票和基金资产占资产总值的比例,而从具体变动情况看,均体现出基金管理者谨慎操作的原则。此外,一些QDII基金经理开始转变原有投资观念,倡导适度“本土化”的投资策略,以适应国内投资者的投资理念和诉求。

这是否意味现在已进入投资QDII的好时机?基金分析师给予的答复,显然还不乐观。

主动投资策略落败

在出海届满一周年之际,基金系QDII均遭重创。10月份基金系QDII净值急剧缩水,平均单位净值跌幅达到18.78%,创出海一年来单月跌幅,这已是QDII连续6个月出现净值下跌。

从单只基金的情况看,10月份,高仓位的上投亚太和工银全球跌幅,分别达到22.47%和21.49%。嘉实海外、华夏全球(截至10月30日)、南方全球和银华全球单位净值分别下跌17.89%、17.74%、16.56%和15.97%。仓位较低的海富通海外和华宝海外较为抗跌,单位净值分别下跌10.20%和13.78%。

业绩不尽如人意,加之基金份额的持续净赎回,不可避免地使各家基金公司QDII的资产规模大幅缩水。

《华夏时报》注意到,较早成立的5 只QDII 基金三季度资产规模平均下降24.65%,而新成立的3 只QDII基金资产规模更是平均下降了61.25%。

银河证券基金分析师卞晓宁认为,QDII 基金净值折损严重,整体表现落后于MSCI 新兴市场指数和香港恒生指数,并不断创出成立以来的新低。在她看来,在市场系统性风险远大于单一市场风险的情况下,QDII 基金的主动投资策略没有战胜市场,对组合的整体风险水平的降低并不显着。

有意思的是,对于QDII的成绩落后于预期,各方说法不一。数家基金公司人士都指出,这与外方投资顾问支持力度不够有关。

上海一家合资基金公司的副总经理向强调,开展了QDII业务的基金公司与外方投资顾问之间的磨合,的确是QDII面临的重要课题。在他看来,国内基金公司与外方之间,双方都有自己的原则和期望,这难免会带来不少问题,也很难说那一种合作模式是好是坏。

“关键是,遇到问题之后,要及时磋商,共同寻找解决途径。在多次磨合之后,双方可能终能找到平衡点。”

资产配置痼疾

查阅各只QDII基金的投资数据后发现,从QDII按国家(地区)分类的股票投资组合来看,大部分基金依然将大部分股票资产投资于香港股票市场,且占基金净值比例较高。近期虽然各基金投资于香港市场的比例各有增降,但这主要是因整体股票仓位的变动所造成的,整体来看,QDII基金对香港市场与香港外的国际市场配置比例基本维持不变。

卞晓宁也向分析指出,从三季度报表数据可以看出,QDII 基金投资区域变化不大,香港市场依旧是主要配置区域。

数据显示,南方全球精选、华夏全球精选和工银瑞信全球配置基金三季度小幅提高了港股持有比例,而三季度新成立的华宝兴业海外中国和海富通中国海外精选分别配置了59.05%和41.96%的港股。

卞晓宁进一步强调,从QDII基金具体的股票配置看,它们在香港市场投资集中于中国内地上市公司。由于三季度中恒生国企指数下跌23.84%,在全球市场的表现处于中等偏后的位置,因此,即便QDII 基金将股票仓位维持在合同下限60%左右,净值也难免出现较大幅度的折损。

还注意到,在中国香港和美国市场之后,澳大利亚、韩国是QDII 基金投资比例排在第三和第四的目标国。

卞晓宁指出,澳大利亚、韩国两国汇率近期急剧下降,三季度中,澳大利亚元、韩元兑人民币分别下跌13.60%、10.17%,这也是部分基金净值大幅折损的重要原因之一。

“此外,QDII 基金重仓股配置延续上半年的思路,这种投资标的较为趋同的现象,也令其投资组合面临的风险相对比较集中。”招商证券基金分析师王丹妮告诉,从三季度报看,金融、能源、电信依旧为基金QDII的前三大重仓行业,他们之间缺乏差异性,使得QDII 基金自身资产配置的特点很难突出,这在一定程度上局限了投资者对海外资产配置的选择。

现阶段保持谨慎

让投资者关注的是,与去年试点推出时备受关注一样,基金系QDII折戟海外近期同样引发了业内广泛关注和讨论。由于亏损严重、表现糟糕,不少人甚至开始怀疑QDII的价值,特别是在A股已经大幅调整的情况下。

不少基金分析师就此向强调,从长远看,QDII作为一种制度安排,仍具有广泛的市场空间和存在价值。QDII的价值需要更长的时间来体现,而不是短短的一年。

王丹妮分析认为,从近各只QDII基金高风险资产部分的配置变化可以看出,在经过投资理念的碰撞之后,一些QDII经理开始转变原有的投资观念,适度“本土化”以适应国内投资者的投资理念和诉求。

王丹妮举例说,南方全球在三季度基本维持股票配置比例不变,同时增加了基金资产在总资产中的占比;华夏全球同时增加了股票和基金资产在总资产中的比例,但基金资产相对股票资产增加较多;新成立的银华全球基金投资比例大于股票投资比例。

“从近股票和基金资产占资产总值比例的变动情况来看,均表现出基金管理者谨慎操作的原则。”

卞晓宁也认为,对于未来全球市场,管理人的态度普遍较为谨慎。在她看来,未来一段时间,QDII 基金在仓位控制和基金、股票的投资策略都将趋于保守,将逐步挖掘受金融危机冲击较小的经济实体中的投资机会。

卞晓宁提醒投资者,从短期来看,全球市场还存在众多的不确定因素,仍将处于较大的震荡之中,虽然多国股市已创出几十年以来的历史新低,但投资时机是否出现还有待时间观察,投资者应该保持谨慎,不宜盲目入市。

王丹妮也提示,对于 QDII的投资者来说,由于全球经济下滑尚未见底,全球股市难有趋势性上涨的机会,投资者应把握短期的反弹机会降低高风险产品的持有比例,等待经济情况出现明确反转迹象时,再做进一步买入操作。

王丹妮特别强调,从近数据报告来看,当前海外市场基金投资风格已经逐渐分化,投资者可以继续关注海外市场基金后期持续的运作情况,选择当前投资策略和风格与市场结构变动趋势相符合的基金,同时要考虑基金风险收益水平是否与自身风险承受力和流动性要求相匹配,从而做出合适自己的投资选择。

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