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金融:利好证券公司 手续费净收入将有4%的增长

发布时间:2020-02-20 21:06:45

金融:利好证券公司 手续费净收入将有4%的增长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件4月 0日,沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布,降低A股交易的相关收费标准,总体降幅为25%。调整后,沪深证券交易所的A股交易经手费将按照成交金额的0.0087%双向收取;结算公司上海分公司的A股交易过户费将按照成交面额的0.0 75%双向收取。调整后的收费标准将于6月1日实施。

评论1、经手费直接影响证券公司交易成本,过户费直接影响投资者交易成本投资者证券交易费用主要包括:印花税、佣金(包括交易经手费、证管费以及券商自留的经纪佣金)和过户费等,其中券商自留佣金和印花税为最大的交易支出,占比分别为48%和 7%,此次下调费用主要为经手费和过户费。

经手费是通过证券公司收取再按比例缴付于交易所,因此其是包含在券商对投资者收取的佣金之中,下调后相当于证券公司交易成本降低;而过户费投资者直接缴付于中登公司,不经过证券公司,因此过户费的下调将直接降低投资者交易成本。

2、显著利好证券公司,初步预计手续费净收入将约有4%的增长上交所的A股交易经手费由原来交易额的0.011%下调至0.0087%,下浮21%;深交所的A股交易经手费由原来交易额的0.0122%下调至0.0087%,下浮29%。

交易经手费下调,证券公司可能会有两种选择,一是:同步下调客户佣金率,客户交易成本将大幅下滑,提振交易热情,成交放量,券商受益;二是:佣金率维持不变,扣除降低的经手费,那么券商自留的净佣金率将显著提升,券商同样受益。

但我们认为第一种的可能性不大,目前大部分地区佣金下限已经设定,券商下调费率动力不大,我们也初步和一些营业部人员沟通,均表示不会下调佣金率。通过2011年数据静态测算,两市交易经手费约有24亿元的下调,而这一部分基本让利于证券公司,券商自有佣金收入约有4%的增长(假设目前行业股票佣金率为万八)。

、对市场交易量的提升影响较为有限上海市场A股交易过户费由原来交易面额的0.05%下调至0.0 75%(双向不变),下浮25%;深圳市场维持不变。过户费占股票交易成本比重不高,2011年仅 %左右,因此过户费的下调对投资者交易成本影响不大,约有5亿元的成本释放,而交易经手费的降低基本让利于证券公司,综上,我们认为此次下调对市场交易量的影响较为有限。

4、维持对中信、海通、光大和长江证券的推荐此次经手费下调,其实相当于券商净佣金率将有0.002 %(0.011%-0.0087%)的绝对增加,据此测算,将为各上市券商带来0.4%-2%的收入增长,其中方正、长江、东北和华泰证券收入提升显著,分别为1.96%、1.79%、1.71%和1.69%。综合考虑估值和公司业务发展,长江证券仍是此次事件性驱动以及交易量反弹逻辑下的首推。

而此次交易成本的下调仍可理解为证券行业改革、创新推进中的重要一步,未来行业创新仍是多线条的,影响也更为长期,中信、海通和光大证券仍是创新最先受益公司,维持推荐。

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